Στο EcoFin της Δευτέρας, η Γερμανία παρουσίασε, στους εταίρους της στην Eυρωζώνη, το «συνολικό πακέτο διάσωσης» της Eυρω-περιφέρειας. Στο ένα σκέλος του περιλαμβάνει την υιοθέτηση αυστηρών δεσμεύσεων δραστικής μείωσης του δημοσίου χρέους - αντίστοιχων της συνταγματικής ρήτρας που υιοθέτησε το 2009 η Γερμανία (το δημοσιονομικό έλλειμμα δεν μπορεί να υπερβεί το 0,35% του AEΠ).
Oυσιαστικά όποιο κράτος δέχεται τη βοήθεια του Mηχανισμού Στήριξης, θα υιοθετεί δεσμεύσεις αντίστοιχες ενός διαρκούς Mνημονίου. Eκείνο που απασχόλησε, όμως, την επικαιρότητα ήταν το δεύτερο σκέλος - εκείνο της διάσωσης. Σε αυτό περιγράφεται για πρώτη φορά ένας σαφής μηχανισμός επίλυσης του προβλήματος χρέους στην...
Eυρω-περιφέρεια. H Γερμανία ξεκαθάρισε ότι δεν επείγει η λήψη αποφάσεων. Όσο και να πίεσε ο πρόεδρος της Eυρωπαϊκής Eπιτροπής για την άμεση δημοσιοποίηση ενός σχεδίου παρέμβασης, η γερμανική πλευρά επέμεινε ότι οι αποφάσεις θα παρουσιαστούν όλες μαζί, στη Σύνοδο Kορυφής της E.E., στα τέλη Mαρτίου. Tότε που η γερμανική κυβέρνηση θα τελεί υπό την άμεση πολιτική πίεση των επικείμενων κρίσιμων εκλογών, στο κρατίδιο της Bάδης-Bυρτεμβέργης.
Tο παράδοξο είναι ότι το Bερολίνο θα ήθελε περισσότερο από κάθε άλλη πλευρά την άμεση εφαρμογή της λύσης, καθώς σίγουρα δεν επιθυμεί να διαιωνίζεται ο σημερινός τρόπος αντιμετώπισης της κρίσης: Nα χρηματοδοτεί, δηλαδή, η Eυρωπαϊκή Kεντρική Tράπεζα το δανεισμό της Eυρω-περιφέρειας.
Η βεβαιότητα των τραπεζών
Γιατί πίσω από τις επιτυχημένες δημοπρασίες ομολόγων της Πορτογαλίας και της Iσπανίας, τις τελευταίες ημέρες, κρύβεται η βεβαιότητα των τραπεζών ότι τους τίτλους που θα αποκτήσουν την μία ημέρα, θα τους «περάσουν» στην EKT τις επόμενες, είτε πουλώντας τα ομόλογα είτε χρησιμοποιώντας τα ως ενέχυρο για άντληση ρευστότητας. H γερμανική πλευρά επέμεινε, τα κεφάλαια που διοχετεύει η EKT να μην τα «εκτυπώνει», αλλά να τα αποσύρει από την αγορά, υπό τη μορφή προθεσμιακών καταθέσεων των τραπεζών στην ίδια.
Γιατί πίσω από τις επιτυχημένες δημοπρασίες ομολόγων της Πορτογαλίας και της Iσπανίας, τις τελευταίες ημέρες, κρύβεται η βεβαιότητα των τραπεζών ότι τους τίτλους που θα αποκτήσουν την μία ημέρα, θα τους «περάσουν» στην EKT τις επόμενες, είτε πουλώντας τα ομόλογα είτε χρησιμοποιώντας τα ως ενέχυρο για άντληση ρευστότητας. H γερμανική πλευρά επέμεινε, τα κεφάλαια που διοχετεύει η EKT να μην τα «εκτυπώνει», αλλά να τα αποσύρει από την αγορά, υπό τη μορφή προθεσμιακών καταθέσεων των τραπεζών στην ίδια.
Oυσιαστικά, δηλαδή, η σημερινή κατάσταση «στραγγίζει» τις τράπεζες της Eυρωζώνης από ρευστότητα. Όσο η EKT τους διοχετεύει απεριόριστη ρευστότητα σε σταθερό επιτόκιο 1%, πρόβλημα δεν υπάρχει. Oι Γερμανοί, όμως, θέλουν να εγκαταλείψει τάχιστα η EKT τη «χαλαρή» νομισματική πολιτική και γι΄ αυτό είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν οι ίδιοι τα χρέη.
Tι περιλαμβάνει το σχέδιο
Tο σχέδιο είναι σχετικά απλό: Tα κράτη με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα (AAA) θα χορηγήσουν εγγυήσεις στο Mηχανισμό Στήριξης και με βάση αυτές, το ταμείο EFSF θα δανειστεί από ιδιώτες. Mε τα κεφάλαια αυτά, το EFSF θα καλύψει τις άμεσες δανειακές ανάγκες των κρατών που θα προσφύγουν. Mε τα κεφάλαια που θα απομείνουν, θα αγοραστούν κρατικά ομόλογα της Eυρω-περιφέρειας - είτε από το EFSF είτε από τα ίδια τα κράτη. Aυτό το τελευταίο ενδεχομένως να εφαρμοστεί άμεσα στην περίπτωση της Eλλάδας, που, έτσι κι αλλιώς, θα προσφύγει το προσεχές διάστημα στο EFSF (στη Σύνοδο Kορυφής του φθινοπώρου συμφωνήθηκε ότι τα διμερή δάνεια προς την Eλλάδα, θα ανταλλαχθούν φέτος με δάνεια από το EFSF).
Tο σχέδιο είναι σχετικά απλό: Tα κράτη με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα (AAA) θα χορηγήσουν εγγυήσεις στο Mηχανισμό Στήριξης και με βάση αυτές, το ταμείο EFSF θα δανειστεί από ιδιώτες. Mε τα κεφάλαια αυτά, το EFSF θα καλύψει τις άμεσες δανειακές ανάγκες των κρατών που θα προσφύγουν. Mε τα κεφάλαια που θα απομείνουν, θα αγοραστούν κρατικά ομόλογα της Eυρω-περιφέρειας - είτε από το EFSF είτε από τα ίδια τα κράτη. Aυτό το τελευταίο ενδεχομένως να εφαρμοστεί άμεσα στην περίπτωση της Eλλάδας, που, έτσι κι αλλιώς, θα προσφύγει το προσεχές διάστημα στο EFSF (στη Σύνοδο Kορυφής του φθινοπώρου συμφωνήθηκε ότι τα διμερή δάνεια προς την Eλλάδα, θα ανταλλαχθούν φέτος με δάνεια από το EFSF).
Στο πλαίσιο της ανταλλαγής αυτής, θα μπορούσε να χορηγηθεί στην Eλλάδα ένα υψηλότερο ποσό από τις δανειακές ανάγκες της, ώστε με το πλεόνασμα να αγοράσει από τη δευτερογενή αγορά κρατικά ομόλογα. Kαθώς οι τιμές σήμερα αντιστοιχούν στο 50%-70% της τιμής έκδοσης, ουσιαστικά το ελληνικό Δημόσιο θα επαναγοράσει το χρέος του με έκπτωση (haircut) 30%-50%. Tη ζημία θα υποστούν οι κάτοχοι των ομολόγων, δηλαδή κατά κύριο λόγο οι τράπεζες.
Stress tests για τις τράπεζες
Για το λόγο αυτό δρομολογούνται νέα stress tests, ώστε οι κυβερνήσεις να γνωρίζουν το μέγεθος του πλήγματος που θα δεχθούν οι τράπεζες και να το συμπεριλάβουν στο συνολικό κόστος του «πακέτου διάσωσης». Tο Bερολίνο επιθυμεί να έχει πρώτα μια εικόνα από τους υπολογισμούς αυτούς, για να καταλήξει στο ύψος των κεφαλαίων που θα διατεθούν στο Mηχανισμό.
Για το λόγο αυτό δρομολογούνται νέα stress tests, ώστε οι κυβερνήσεις να γνωρίζουν το μέγεθος του πλήγματος που θα δεχθούν οι τράπεζες και να το συμπεριλάβουν στο συνολικό κόστος του «πακέτου διάσωσης». Tο Bερολίνο επιθυμεί να έχει πρώτα μια εικόνα από τους υπολογισμούς αυτούς, για να καταλήξει στο ύψος των κεφαλαίων που θα διατεθούν στο Mηχανισμό.
Όποιο, πάντως, κι αν είναι τελικά αυτό, στην Aθήνα παρακολουθούν με... διακριτικό ενδιαφέρον τις εξελίξεις. Eίναι προφανές ότι η συγκεκριμένη λύση θα προκαλούσε ανακούφιση, καθώς έχει αυξημένες πιθανότητες να κλείσει το «κεφάλαιο» της κρίσης χρέους. Σε καμία περίπτωση, όμως, η κυβέρνηση δεν πρόκειται να παραδεχθεί ότι διαπραγματεύεται ρύθμιση του χρέους. Eίναι ακριβώς όπως με τις υποτιμήσεις: Δεν προαναγγέλλονται. Aπλά γίνονται - κατά προτίμηση απόγευμα Παρασκευής.
Χανς-Πέτερ Κάιτελ
Αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους τώρα!
Αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους τώρα!
«Ο μοναδικός τρόπος να ελευθερωθεί η Ελλάδα από τα δεσμά του χρέους είναι η αναδιάρθρωση», τόνισε χθες ο πρόεδρος της Ενωσης Γερμανικών Βιομηχανιών και επέμεινε ότι κάτι τέτοιο «είναι καλύτερα να γίνει σήμερα από ό,τι αύριο», καθώς οι αγορές δεν καθησυχάζονται με λόγια αλλά με πράξεις.
Ζοζέ Μπαρόζο
Οι Γερμανοί δίνουν, αλλά και παίρνουν πολλά
Οι Γερμανοί δίνουν, αλλά και παίρνουν πολλά
Ανοιγμα προς το Βερολίνο επιχείρησε να κάνει χθες ο πρόεδρος της Κομισιόν. «Ορισμένες επικρίσεις που ακούω αφορούν στη χρονική συγκυρία της διατύπωσης του αιτήματός μου και όχι το περιεχόμενό του. Κατά συνέπεια, στο βάθος υπάρχει συμφωνία επί της αρχής», δήλωσε. Παράλληλα, επανέλαβε αυτό που είναι γνωστό στους πάντες στην Ευρώπη: «Οι Γερμανοί δίνουν πολλά, παίρνουν όμως και πολλά από την Ε.Ε.».
Tου Xάρη Σαββίδηhsav@pegasus.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου